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Mauritius Telecom en Bourse: Casse tête financier et «power game» entre actionnaires

24 novembre 2009, 00:00

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Mauritius Telecom en Bourse: Casse tête financier et «power game» entre actionnaires

Les actions de Mauritius Telecom (MT) pourraient bientôt être cotées sur le marché officiel de la Bourse de Port-Louis. L’exercice pourrait générer Rs 1,5 milliard.

C’est ce qu’a annoncé mercredi dernier, le ministre des Finances, Rama Sithanen, lors du discours du budget. Cela fait plusieurs années que le marché attend la cotation de l’opérateur historique du téléphone car MT est une des compagnies les plus rentables du pays si l’on s’en tient au ratio chiffre d’affaires généré/résultat net.

Dans son rapport annuel pour cette année, MT avait également annoncé son intention de faire son entrée en Bourse. La compagnie d’experts-comptables PriceWaterhouseCoopers a déjà livré son rapport sur l’évaluation de la compagnie et fait ses recommandations sur le prix de cotation.

Les observateurs boursiers font remarquer que ce prix d’introduction est crucial car il déterminera le succès ou non de l’opération.

La question la plus déterminante concernant l’entrée en Bourse de MT est de savoir quelle proportion de son capital sera vendue en Bourse. Cette question a des implications lourdes sur le rapport de force à l’intérieur de la boîte.

A ce jour, le gouvernement détient 40% de MT, France Telecom 40% également, et l’arbitre, la State Bank of Mauritius (SBM) 19%. Ce qui implique une participation supplémentaire du gouvernement, à travers la SBM, dont elle est également actionnaire. Un pour cent appartient aux salariés.

On imagine donc mal que MT puisse vendre en Bourse 25% de son capital comme cela est stipulé dans les «listing rules». «Nous sommes flexibles à ce sujet. Nous n’exigerons pas 25% car rien que 10% de MT environ représenterait une capitalisation boursière conséquente. Ce qui compte c’est le «average float» disponible», déclare un des responsables du marché boursier.

Mais même si la SEM n’acceptait que 5% ou 10% du capital de MT à la cotation, la question reste: qui des trois actionnaires vendra? Certainement pas France Telecom. Il ne restera alors que le gouvernement et la SBM à s’entendre sur une quote part chacun. Et encore, rien ne dit que l’Etat vendra MT cette année. S’il dispose d’assez de réserves pour faire face à ses obligations, il ne vendra pas les bijoux de la couronne cette année.

Avec des bénéfices nets tournant autour de Rs 2 milliards, MT serait immédiatement promu au rang de «blue chips» du marché au même titre que la Mauritius Commercial Bank, la State Bank ou New Mauritius Hotels, entre autres.

Le marché officiel manquait sans doute cruellement la cotation d’une compagnie de téléphone pour refléter le paysage économique du pays. Il n’y a pas de compagnie technologique en Bourse.

Parmi les autres compagnies d’Etat dont la cotation avait été évoquée depuis de nombreuses années, figure la compagnie d’assurance la SICOM.
La compagnie d’aviation, Air Mauritius, est déjà cotée, mais c’est une autre histoire d’envisager la cotation de la compagnie d’électricité – le CEB – ou la compagnie de l’eau – la CWA.

La cotation de MT en 2008 était exclue en raison de la morosité du marché boursier dans un contexte local et international difficile. Avec la reprise du marché boursier, peut être que le moment sera plus propice. D’autant plus qu’un haut cadre de Mauritius Telecom, Gopallen Mooroogen, est actuellement le président du conseil d’administration de la SEM et qu’il a personnellement travaillé sur l’exercice d’évaluation pour une éventuelle entrée en Bourse de Mauritius Telecom.